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海通姜超评10月经济数据:居民举债减速地产凛冬将至

类别:整形新闻 日期:2017-11-23 17:09:36 人气: 来源:

一、生产需求回落,经济再度走弱

工业生产明显降温。经济数据库10月工业增加值同比增速回落至6.2%,离6%的年内低点仅一步之遥,而10月发电量增速、各主要工业品产量增速也纷纷下滑。

三大需求有平有降。而从三驾马车看,10月出口增速小幅回落至6.9%,消费增速创短期新低至10%,投资增速低位持平在5.8%。

无论是从生产还是需求看,中国经济增长数据10月经济都明显走弱。究竟原因何在?

二、居民举债减速,地产凛冬将至

从需求端看,地产是本轮经济下滑的主因。中国能源数据居民举债减速导致地产销售持续转弱,不仅令地产投资拐头向下,也令地产相关消费大幅下滑。而地产投资走弱是下半年以来投资下台阶的主因,地产相关消费以及汽车消费的下滑,则是消费回落的主因。当前利率仍在上升,这意味着地产销售下滑仍将持续,其对投资和消费的影响也才刚刚开始,未来仍将拖累总需求继续下滑。

地产投资拐头向下。中国宏观经济数据10月制造业投资增速低位徘徊,传统行业仍受制于杠杆率高企,不具备大幅举债投资的空间,设备投资周期仍未启动。基建投资增速反弹并仍处高位,但在投资到位资金低迷、财政支出下滑背景下,高增长难以持续。地产投资增速大幅下滑,经济数据库前期地产销量下滑的拖累正在显现。

可选消费全面下滑。10月必需消费增速小幅回升,但可选消费全线下滑。前期购车优惠的透支当期需求,令汽车消费下滑,受前期地产转弱,令家电、家具、建材消费下滑,而占比较高的石油及制品类消费也小幅下滑。

地产销售降幅扩大。前期地产销售下滑是地产投资、地产相关消费下滑的主因,前者拖累投资,后者拖累消费。而10月地产销量跌幅扩大至-6%,受此影响,土地购置面积增速下滑,新开工面积增速转负。地产销售走弱缘于居民举债减速,而10月居民贷款增速明显下滑、房贷利率再创新高,都意味着地产销售下滑仍将持续,其对投资和消费的影响也才刚刚开始。

三、环保限产来袭,工业生产降温

从生产端看,除下游需求降温外,采暖季环保限产也是导致工业生产下滑的重要原因。工业品供给出现明显滑坡,原煤产量增速大降,而有色、水泥、钢材产量增速则大跌转负。而供给收缩支持商品价格,其结果是典型的滞胀,经济下滑而通胀预期难降,货币政策难松。

中游生产明显降温。10月下游行业工业增速涨跌互现,但中游加工组装类、原材料类行业增速均普遍下滑,反映需求的回落正在从下游向中上游传导。

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